提高包容性适应性

深化资本市场投融资综合改革是一项系统工程，其深层目标是提高资本市场制度包容性、适应性，更好发挥资本市场资源配置枢纽作用。

近年来，相关部门积极发展多元股权融资，纵深推进板块改革，增强并扩大多层次市场体系的包容性和覆盖面。现阶段，我国已形成主板突出大盘蓝筹、科创板坚守硬科技、创业板重“三创四新”、北交所聚焦创新型中小企业的多层次资本市场体系，不断提升市场对实体企业的全链条、全生命周期服务能力。

中国证监会近日表示，将坚持改革攻坚，不断提高资本市场制度包容性吸引力。启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地。

田利辉认为，这将进一步强化各板块的差异化定位与协同效应，筑牢多层次资本市场的塔基，通过设置更加契合新兴领域和未来产业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准包容的融资服务，进而推动形成全生命周期企业服务链条，为实体经济高质量发展注入更精准的资本动能。

“后续更多包容性、适应性的制度安排有望推出。”章俊表示，例如，发行与上市制度有望进一步放宽对科技创新类企业的短期盈利要求，同时强化对企业研发投入、核心专利、技术突破等创新属性的评价导向，推动更多掌握关键技术的硬科技企业登陆资本市场，促进市场资源向新产业、新业态、新技术领域集聚。

在完善推进板块改革外，强化股债联动，也是精准服务科技创新、服务实体经济的重要着力点。2025年5月，债市“科技板”推出，引导更多资金投早、投小、投长期、投硬科技。章俊认为，未来要推动债市“科技板”常态化、制度化建设，丰富科创债券产品体系、完善配套机制，提升科技企业融资可得性和便利性。一是支持企业和金融机构发行长期科创债，缓解期限错配问题。二是引入政策性担保与信用缓释工具，降低债券违约风险。三是通过完善债券市场信息披露、信用评级等配套制度，提高债券定价能力和投资者风险识别能力。

深化资本市场投融资综合改革是一项系统工程，还需筑牢防风险、强监管的坚固防线，强化稳市机制建设。吴清此前撰文表示，着力提升资本市场监管的科学性、有效性。包括要适应市场的快速发展变化，加快构建全方位、立体化的证券期货监管体系，完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制等。

“这意味着在制度端要保证市场的透明度和公平性，严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等违法违规行为，维护公开公平公正的市场秩序，涵养理性投资、价值投资、长期投资理念，营造规范、包容、有活力的资本市场生态。”田利辉表示。