股债联动引金融活水

“十五五”规划建议明确提出，积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。业内认为，这既是优化企业融资结构的关键一环，更是促进资本市场健康稳定发展的重要举措。

对于未来如何进一步发展股权、债券等直接融资，吴清此前撰文提出多项举措，包括要以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力。进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市。持续提升中介机构高标准专业化服务能力。积极发展私募股权和创投基金等。

“积极发展直接融资体系，核心不在于简单做大规模，而是在于提升结构质量和风险配置效率。”李湛表示，在股权融资方面，重点应放在更好服务科技创新和产业升级上，通过注册制、信息披露和发行定价机制的进一步完善，让资本更加顺畅地流向具有核心技术、成长潜力和国家战略价值的企业。在债券融资方面，应加快从银行信用向市场定价为核心转型，重点发展公司债、产业债、科创债等品种，完善信用风险定价和违约处置机制，使债券市场真正成为企业中长期融资的重要渠道。

作为提升市场完备性、丰富金融产品的重要工具，期货、衍生品和资产证券化的稳步发展同样不可或缺。近年来，我国资产证券化市场进入常态化发展阶段，年发行量已达2万亿元左右，在价格发现、风险分担等方面发挥越来越重要的作用。

“发展资产证券化的意义不仅在于盘活存量资产，更在于通过风险分层和收益重构，把长期、稳定现金流转化为可交易的金融资产，提高资本市场对不同风险资金的适配能力。”李湛表示，在期货和衍生品领域，未来要更多围绕实体经济的风险管理需求发力，推动利率、汇率、大宗商品和新能源相关衍生品体系建设，帮助企业对冲价格波动和不确定性。

要构建更加完善的直接融资体系，让资本市场具备更高的资源配置效率。朱克力认为，未来应立足企业全生命周期需求，构建全链条融资体系。在企业发展早期，强化区域性股权市场与天使投资、创业投资的联动，通过政府引导基金让利等政策，鼓励各类创投机构加大对初创企业的投入。进入成长期，要充分发挥北交所、创业板的作用，优化定向增发、可转债等融资工具的发行流程，支持企业扩大生产规模、加大研发投入。对于成熟期企业，则依托主板、科创板推动并购重组市场化改革，支持企业通过产业整合提升核心竞争力。